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锦江酒店(2006.HK):新增酒店数少于预期 下调至“收集”评级

2018-12-19 15:22
来源: 格隆汇
编辑:东方财富网

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  公司经营有限服务式酒店的子公司2018年第三季度录得净收入人民币39.96亿元,同比增长7.4%。随着运营利润率同比上升0.6个百分点至16.0%,运营利润同比增长11.8%至人民币6.39亿元。净利润同比增长54.1%至人民币4.61亿元。

  由于预计未来新增酒店数量减少,我们分别下调2018-2020年公司营收预测3.6%、8.7%和8.1%。2018年前9个月,该子公司净增运营酒店数量为499间,低于我们预期。期间内该子公司关闭或出售了许多表现不佳的自营和经济型酒店。我们分别下调2018-2020年公司净利预测10.2%、14.1%和13.4%,分别至人民币7.84亿、8.69亿和10.18亿元,年复合增长率为10.2%。我们预计公司2018-2020年基本和稀释后每股净利分别为人民币0.141、0.156和0.183元,年复合增长率为9.1%。

  我们将公司目标价由3.80港元下调至2.40港元,并将投资评级由“买入”下调至“收集”。我们的目标价相当于9.7倍2018年经调整后EV/EBITDA和13.8倍2018年市盈率。年初至今,公司RevPAR增长低于我们预期,且关闭的经营不善的酒店数高于我们预期。若宏观经济恶化,对RevPAR造成负面影响,面临下行风险的公司或被迫关闭旗下更多的经营不善的酒店。

(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF398)

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